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時(shí)間:2024-12-06 12:09:06 來(lái)源: 作者:
甬興證券近日發(fā)布信捷電氣(603416)首次覆蓋報(bào)告:國(guó)內(nèi)工控行業(yè)龍頭,業(yè)績(jī)改善拐點(diǎn)已至。
以下為研究報(bào)告摘要:
核心觀點(diǎn):
深耕行業(yè)近二十載,工控行業(yè)多品類龍頭。公司成立于2008年,主營(yíng)工業(yè)自動(dòng)化控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司業(yè)務(wù)主要包括四個(gè)板塊:可編程控制器業(yè)務(wù)板塊、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊、人機(jī)界面業(yè)務(wù)板塊、智能裝置業(yè)務(wù)板塊。公司擁有較完備的智能控制系統(tǒng)核心部件產(chǎn)品線,包括可編程控制器、人機(jī)界面、伺服系統(tǒng)、機(jī)器視覺(jué)等。
公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng),24年上半年利潤(rùn)增速超預(yù)期。公司產(chǎn)品屬于制造業(yè)通用設(shè)備,因此具有一定周期性。2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.97億元,同比增長(zhǎng)10.93%,歸母凈利潤(rùn)1.27億元,同比增長(zhǎng)21.74%。營(yíng)收規(guī)模近年來(lái)持續(xù)擴(kuò)張,歸母凈利潤(rùn)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及周期性原因先升后降,目前已經(jīng)迎來(lái)改善拐點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)工控行業(yè)市場(chǎng)空間大,預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)增長(zhǎng)。完整的工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)包括三個(gè)層次:控制系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、以及最終的輸出。PLC是工業(yè)領(lǐng)域的數(shù)字運(yùn)算操作電子系統(tǒng),分為小、中、大型。2022年國(guó)內(nèi)PLC市場(chǎng)規(guī)模近170億元,伺服系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為206億元,預(yù)計(jì)未來(lái)將保持持續(xù)增長(zhǎng)。
高端制造業(yè)有望回暖復(fù)蘇,公司持續(xù)增強(qiáng)系統(tǒng)性解決方案能力。宏觀經(jīng)濟(jì)方面,8月份高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示,高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為51.7%和51.2%,比上月上升2.3和1.7個(gè)百分點(diǎn),重返擴(kuò)張區(qū)間。公司方面,近年來(lái)公司持續(xù)增強(qiáng)系統(tǒng)性解決方案能力,更加深入把握不同行業(yè)的流程工藝,針對(duì)九大行業(yè)推出幾十種行業(yè)解決方案,進(jìn)一步穩(wěn)固在傳統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。
投資建議:
公司產(chǎn)品屬于工控行業(yè)通用設(shè)備,下游行業(yè)眾多,主要受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及制造業(yè)資本開(kāi)支的增加。國(guó)資委稱未來(lái)5年央企大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資將超3萬(wàn)億元,公司作為工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)龍頭,我們認(rèn)為公司有望充分受益。我們預(yù)計(jì)2024—2026年公司總體營(yíng)收分別為16.23、17.51、18.89億元,同比增長(zhǎng)分別為7.8%、7.9%、7.9%,歸母凈利潤(rùn)分別為2.40、2.67、2.93億元,同比增長(zhǎng)分別為20.5%、11.3%、9.6%,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.71、1.90、2.08元,對(duì)應(yīng)11月28日收盤價(jià),PE分別為21.03、18.89、17.24,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。(甬興證券 劉荊)
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