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時(shí)間:2018-07-17 11:50:51 來(lái)源: 作者:
公司發(fā)布 2018 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)盈利同比增長(zhǎng)850%-880%,扣非后同比增長(zhǎng)210%-240%。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好,濕法隔膜業(yè)務(wù)有望扭虧,維持增持評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
預(yù)告上半年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng):公司發(fā)布2018 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.64-1.69 億元,同比增長(zhǎng)850%-880%;扣非后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4,951-5,431 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)210%-240%。
輸配電業(yè)務(wù)發(fā)展較好:2018 年上半年公司輸配電業(yè)務(wù)發(fā)展較好,在手合同和可執(zhí)行合同同比大幅上升,半年度營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)超過(guò)60%,凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。此外,上半年公司有約1.15 億元非經(jīng)常損益,主要為一季度收購(gòu)天津東皋膜部分股權(quán),公司對(duì)標(biāo)的公司持股比例由44.98%變更為51%,不構(gòu)成一攬子交易,原持股44.98%的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期投資收益。
東皋膜 2018 年有望扭虧:2017 年,天津東皋膜由于擴(kuò)產(chǎn)資金到位時(shí)間延遲、工藝調(diào)整等因素,濕法隔膜產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期,全年虧損。目前二期項(xiàng)目的 4 條生產(chǎn)線已基本建成,已向比克等客戶送檢,向福斯特、德朗能等企業(yè)穩(wěn)定供貨。我們預(yù)計(jì)隨著出貨量的提升,東皋膜業(yè)績(jī)有望扭虧并迎來(lái)較快增長(zhǎng)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
濕法隔膜產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)大幅惡化;配電網(wǎng)建設(shè)投資不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格發(fā)生不利波動(dòng)。
估值
我們預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年 每股收益分別為0.43/0.44/0.52 元(公司此前向全體股東實(shí)施每10 股轉(zhuǎn)增8 股,導(dǎo)致總股本增加而攤薄每股收益,原預(yù)測(cè)為0.76/0.77/0.93 元),對(duì)應(yīng)市盈率分別為23.4/23.0/19.3 倍,維持增持評(píng)級(jí)。